乐鑫科技:wi-fi搭台,芯片唱大戏

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  作者:Glonghuike Chuangda Fat Dragon

一,主要介绍

公司是一家专业的集成电路设计企业,采用Fabless业务模式,主要从事Wi-Fi MCU通信芯片及其模块的研发,设计和销售。 Wi-FiMCU的主要产品是智能家居,智能照明,智能支付终端。物联网中的核心通信芯片,例如智能可穿戴设备,传感设备和工业控制。公司拥有多项自主知识产权。截至本招股说明书签署之日,公司已获得48项专利,其中22项发明专利。

发布商核心产品:

公司招股说明书,GLONG研究所完成

发行人的主要产品,Wi-Fi MCU和模块,主要用于物联网,如智能家居,智能照明,智能支付终端,智能穿戴设备,传感设备和工业控制。应用场景丰富,应用领域涵盖生活和办公。还有许多领域如行业,如下图所示:

其次,收入增长更快,盈利能力更强

从过去几年公司收入的变化来看,增长非常快。 2019年上半年,公司继续保持快速增长,收入增长46.69%,达到3.23亿元,利润增长6100万元,同比增长39.23%。

根据经纪公司的共识,公司2019年的收入将达到6.5亿元,净利润将达到1.29亿元。基于此计算,2016年以来的复合年收入增长率为74%,复合年增长率达到111%。

随着公司产品量的增加,公司的规模经济开始退出,盈利能力继续提高。 2018年,毛利率达到50.7%,净利润率达到19%,净资产收益率达到28.4%。

GLONG研究所,公司招股说明书

看到这个,人们不禁要问为什么乐信发展如此之快?这是由于Lexin管理层的前瞻性愿景和强有力的执行力。

公司招股说明书,Glung Hui研究所

2013年,平板电脑开始流行起来。乐信推出首款面向平板电脑和机顶盒的物联网芯片ESP8089,引起了市场的广泛关注,并获得了良好的市场反响。

2014年,随着物联网的逐步兴起,该公司发布了ESP8266系列物联网芯片和模块。凭借出色的产品性能和高性价比,该系列产品迅速占领了物联网市场,赢得了市场和客户的一致认可。该公司已成为许多下游客户的芯片供应商。

2016年,ESP32系列物联网芯片和模块正式发布。该系列产品旨在为物联网下游客户提供功能更强大,更便捷的无线通信芯片,满足下游客户芯片开发的需求。该项目的高级要求丰富了公司物联网Wi-Fi MCU通信芯片的产品类别和应用领域。

可以看出,每次行业变化和趋势,乐信科技都非常准确地踩到了关键时刻,不禁赶上飓风,并且还能推出非常好的产品,显示出公司的敏感性和执行力。

收入增长很快,也可以获得相对较高的盈利能力。基本上,可以判断Lexin Technology已经掌握了核心技术。

第三,从芯片到模块,创建两个主要业务的并行开发模式

在2016年之前,Lexin的主要业务仍然是基于芯片。从主营业务收入的变化可以看出,2016年公司模块业务实现收入1200万元。到2018年,模块业务将达到1.54亿元。一个巨大的突破。主营业务收入占比达到32%,已成为公司业绩增长的核心业务。

这种变化的原因是公司的芯片和模块业务之间的跨界并不困难,而且这是一个相对正常的产业链延伸。

根据招股说明书,该公司的主要产品ESP8266系列芯片,ESP32系列芯片广泛应用于应用领域,且场景不同。考虑到一些客户对直接采购模块的实际需求,公司将委托一些模块制造商进行加工和生产。在制造成模块后,它被出售给下游客户。

目前,基于ESP8266系列芯片和ESP32系列芯片,公司通过集成闪存,晶体振荡器,随机存取存储器,天线等电子元器件组成ESP8266系列模块和ESP32系列模块。目前,模块业务收入占比从2016年的10%上升至2018年的32%,毛利贡献近三分之一,已成为公司新的核心增长极。

GLONG研究所,公司招股说明书

GLONG研究所,公司招股说明书

GLONG研究所,公司招股说明书

从产品价格和盈利能力的角度来看,过去几年,价格和毛利率表现相对稳定,并没有大的起伏。公司的业绩主要取决于产品销售的变化。

乐信科技的模块产品集成度高,功耗低,体积小,引脚布局合理,射频功能优异,易于二次集成。这一技术优势使公司迅速获得下游客户的青睐,推动了模块产品销售的快速增长。

根据招股说明书,乐信科技的模块产品已获得FCC(美国),CE(欧盟),TELEC(日本),KCC(韩国),NCC(台湾),IC(加拿大)等许多国家。获得区域技术认证,并获得RoHS,HalogenFree,REACH和CFSI等多项环境认证。

第四,赶上物联网,发展前景很有希望

虽然该公司的招股说明书列出了该公司所在行业中IC产业的发展,但作者认为该公司的核心业务是物联网。更具体地说,它属于智能硬件领域。

该地区是国家支持的工业发展方向。

公司招股说明书,Glung Hui研究所

近年来,随着智能家居,智能支付终端,可穿戴设备等物联网的快速发展,物联网中的无线通信芯片领域迎来了良好的发展时期,实现了快速增长。

根据Gartner发布的数据和预测,2017年物联网连接设备数量达到38.81亿个,物联网终端市场达到1.69万亿美元。预计到2020年全球连接设备数量将达到204.12亿台,物联网终端市场规模将达到2.93万亿美元,年均增长率保持在25-30%。

公司招股说明书

随着物联网和云服务等新兴领域的崛起,Wi-Fi技术的主流地位将得到进一步巩固。大多数新兴产业依靠Wi-Fi技术作为无线传输工具来完成信息传输。 Wi-Fi技术的深入应用使Wi-Fi芯片成为未来通信芯片发展的主要趋势。根据市场研究公司MarketsandMarkets发布的研究报告,2016年全球Wi-Fi芯片市场达到158.9亿美元,预计到2022年将增长到197.2亿美元。

公司招股说明书,Glung Hui研究所

根据工业和信息化部发布的《信息通信行业发展规划物联网分册(2016-2020年)》,2016年中国物联网产业规模达到9300亿元,预计下一年将保持20%-30%的高增长率。数年。2020年,全国物联网产业市场规模将超过1.5万亿元。

该公司目前的主要产品定位于物联网市场,主要应用于智能家居,智能支付终端,智能可穿戴设备等领域。随着物联网市场需求的爆发,公司产品的市场空间逐渐释放,应用领域逐步扩大。

五,研发引领创新,先发优势打造品牌护城河

随着物联网等下游应用的兴起,该公司推出了三款E-Fi芯片,ESP8089,ESP8266和ESP32,以满足市场需求。得益于该领域多年的技术沉淀和对市场需求的快速响应,公司产品性能和综合性价比优势明显。它已被小米,涂鸦智能,科沃斯,大金,蚂蚁金融等下游或终端客户广泛认可,并已成为物联网Wi中众多知名客户的稳定芯片供应商。 -FiMCU通信芯片领域已迅速占据一定的市场份额并具有较高的市场地位。

公司招股说明书,Glung Hui研究所

根据半导体行业研究机构TechnoSystemsResearch于2017年2月和2018年2月发布的年度研究报告《WirelessConnectivityMarketAnalysis》,在物联网Wi-Fi MCU芯片领域,Lexin Technology是唯一一家拥有Qualcomm,Texas Instruments,Meman,Cypress的公司Sis,Ruiqi和联发科是属于第一梯队的大陆企业。产品具有较强的进口替代实力和国际市场竞争力。

通过提前安排物联网无线通信芯片技术和市场,乐信无疑获得了先发优势。随着质量创造的口碑效应,市场份额迅速扩大,从而建立了公司自己的护城河。

具体来说,Lexin目前有四大竞争优势。

(1)技术和研发优势

TeoSweeAnn,公司董事长兼总经理,毕业于新加坡国立大学,获得电气工程学位。他已经扎根于无线通信芯片设计行业多年。他在该领域拥有丰富的经验,具有较高的学术背景,较强的专业背景和较强的创新能力。截至2018年底,公司拥有162名研发人员,占员工总数的67.22%。拥有硕士以上学历的员工人数为126人,占52%。

该公司继续在产品和技术研发方面投入大量资源。 2016 - 2018年研发费用占营业收入的比例分别为24.64%,18.16%和15.77%。

招股书,Glung Hui研究所

多年的持续高效研发工作在物联网Wi-Fi MCU通信芯片领域积累了大量具有自主知识产权的创新实用核心技术,如高功率Wi-Fi射频技术和高度集成的芯片。设计技术,多Wi-Fi物联网设备组集体控制系统等。这些核心技术广泛应用于公司的各种芯片和模块产品中,显着提高了产品性能,并在保证产品优异性能的前提下。该芯片的尺寸最佳,该公司的产品ESP32芯片尺寸可达5mm * 5mm,尺寸和行业领先,突出了该公司强大的芯片设计能力。

(2)产品性能,综合性价比优势

该公司的主要产品有ESP8089系列芯片,ESP8266系列芯片和ESP32系列芯片。该公司的产品在性能和综合性价比方面具有明显的竞争优势。产品在集成度,产品尺寸,质量,稳定性,功耗,安全性和加工速度方面均达到行业领先水平,优于市场竞争力的产品。

在保证产品高性能的前提下,公司产品的销售价格仍具有很强的竞争力。高综合性价比优势有助于公司在物联网Wi-Fi MCU通信芯片领域占据很大的市场份额。广泛的客户资源。

公司模块零售价:公司芯片零售价:

(3)品牌和新兴市场的先发优势

在公司成立之初,它开始开发和设计物联网Wi-Fi MCU通信芯片。在下游物联网快速发展之前,公司开发了物联网Wi-Fi MCU通信芯片的设计与设计。在下游市场需求快速增长的阶段,公司及时推出了一批性能优良,性价比高,功能丰富的产品,与客户形成了强有力的合作关系,积累了良好的品牌形象和市场口碑,形成了卓越的业绩。品牌和市场先发优势。

(4)贴近市场和客户优势

中国大陆是全球电子产品的主要制造基地。世界上大多数电子产品都是从电子元件到成品。其生产,采购,装配,交付和服务支持均在中国完成,为国内芯片设计公司提供了充足的支持。下游市场和客户。与国际制造商相比,公司在交货时间,研发支持和售后服务方面具有很大优势。它可以快速响应客户需求并提供研发服务支持,从而产生强大的合作粘性。

虽然公司具有先发优势,产品性价比也不错,内地市场发展迅速,接近市场,但在人才规模和资金实力方面,乐信科技与国际IC设计相比仍然薄弱像高通这样的制造商。快跑最终会赢,但幸运的是,我们必须感谢大陆市场的快速发展,这非常有利于本地设计公司的成长。乐信科技的未来前景可以谨慎乐观。

6.筹款项目分析

筹资项目与公司现有主营业务密切相关,旨在进一步提升公司自主研发能力,进一步推动产品迭代和技术创新,进一步扩大公司主营业务规模,进一步提升公司核心竞争力和市场份额。

“标准协议无线互连芯片技术升级项目”的成功实施将提升公司Wi-Fi芯片的性能和核心技术指标,丰富公司Wi-Fi芯片的产品类别; “人工智能处理芯片开发和产业化项目”的顺利开展实施将丰富公司的产品类别,扩大产品应用领域,进一步提升公司在物联网芯片产业的整体实力,巩固公司的市场地位; “研发中心建设项目”将顺利实施,将增强现有技术中心的功能,增强公司的自主研发能力,科技成果转化能力和检测能力,加强前沿技术研究和发展实力。

该筹资项目的实施是对现有业务的发展和补充,有效提升公司核心竞争力,促进现有主营业务的持续稳定发展。

本标准协议无线互联芯片技术升级项目和人工智能处理芯片研发和产业化项目等两个直接产生的盈利性投资项目有望达到总销售收入480.07万元。

1)标准协议无线互连芯片技术升级项目

该项目基于现有的产品线和技术储备,对Wi-Fi芯片产品进行迭代升级,从而丰富了公司Wi-Fi芯片的产品类别,提高了公司Wi-Fi芯片的性能和核心技术指标,满足公司对连接设备和高质量无线传输不断增长的需求,扩大了公司在物联网Wi-Fi MCU通信芯片领域的市场份额。

项目建设期为2年。预计第五年将达到全面生产。预计年销售收入将达到万元。

2)人工智能处理芯片开发和产业化项目

该项目是公司掌握市场发展机遇,符合AI芯片市场发展趋势的快速发展,通过购买先进的IP授权,开发工具和引进优秀的研发人员,基于AI芯片以智能家居等行业需求为出发点,研发带图像处理的AI处理芯片,语音识别,视频编码等功能,进一步丰富了公司的产品类别,拓展了产品应用领域,进一步提升了公司的物联网芯片行业的整体实力,巩固了公司的市场地位。

项目建设期为2年。预计第五年将达到全面生产。预计年销售收入将达到万元。

随着人工智能的快速发展,AI芯片比传统芯片更具优势,并将成为集成电路行业的下一个强劲增长点。 AI芯片市场前景广阔。根据研究公司Technavio的数据,2017年全球AI芯片市场约为7.9亿美元,预计到2021年将达到52.4亿美元。复合年增长率将高达60.48%。

七。绩效预测和估值

考虑到公司下游需求的广阔空间,它为公司的芯片销售和模块销售预测提供了合理的增长率。

我们假设

由于Lexin Technology目前在A股市场上没有可比公司,海外高通,德州仪器,Meman,Realtek和联发科作为基准,由于上述公司规模庞大,WIFI芯片业务相对较低。该价值不可供参考,南硅谷和联盛德等国内竞争对手未列入。

该公司的芯片设计A股主要包括惠定科技和全智科技,它们以两家公司的市场估值为参考。

结合全智科技和慧鼎科技的估值,我们认为乐信科技的合理估值范围为PE的40-50倍。相应的市值为37.6亿至47亿元。根据发行后发行的8000万股,合理的价格区间为47-58.75元/股。

八,评级:五星?

乐信科技拥有出色的盈利能力。根据GLONG研究所上市公司综合评级系统,给出8分(个别项目10分);在过去三年中,它增长得更快,得到10分,下游物联网市场需求更大。仍处于发展初期,前景看好,提供10分,掌握核心技术,强大的研发能力,领先的市场份额,高品牌知名度,核心竞争力9分,健康的公司治理结构,战略制定和执行力,没有其他重大负面问题存在,给9分,综合得分45分,满分50分,给予五星评价?

GLONG研究所

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本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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作者:格隆溴铵Falco击中了大肥龙

一,主要介绍

公司是一家专业的集成电路设计企业,采用Fabless业务模式,主要从事Wi-Fi MCU通信芯片及其模块的研发,设计和销售。 Wi-FiMCU的主要产品是智能家居,智能照明,智能支付终端。物联网中的核心通信芯片,例如智能可穿戴设备,传感设备和工业控制。公司拥有多项自主知识产权。截至本招股说明书签署之日,公司已获得48项专利,其中22项发明专利。

发布商核心产品:

公司招股说明书,GLONG研究所完成

发行人的主要产品,Wi-Fi MCU和模块,主要用于物联网,如智能家居,智能照明,智能支付终端,智能穿戴设备,传感设备和工业控制。应用场景丰富,应用领域涵盖生活和办公。还有许多领域如行业,如下图所示:

其次,收入增长更快,盈利能力更强

从过去几年公司收入的变化来看,增长非常快。 2019年上半年,公司继续保持快速增长,收入增长46.69%,达到3.23亿元,利润增长6100万元,同比增长39.23%。

根据经纪公司的共识,公司2019年的收入将达到6.5亿元,净利润将达到1.29亿元。基于此计算,2016年以来的复合年收入增长率为74%,复合年增长率达到111%。

随着公司产品量的增加,公司的规模经济开始退出,盈利能力继续提高。 2018年,毛利率达到50.7%,净利润率达到19%,净资产收益率达到28.4%。

GLONG研究所,公司招股说明书

看到这个,人们不禁要问为什么乐信发展如此之快?这是由于Lexin管理层的前瞻性愿景和强有力的执行力。

公司招股说明书,Glung Hui研究所

2013年,平板电脑开始流行起来。乐信推出首款面向平板电脑和机顶盒的物联网芯片ESP8089,引起了市场的广泛关注,并获得了良好的市场反响。

2014年,随着物联网的逐步兴起,该公司发布了ESP8266系列物联网芯片和模块。凭借出色的产品性能和高性价比,该系列产品迅速占领了物联网市场,赢得了市场和客户的一致认可。该公司已成为许多下游客户的芯片供应商。

2016年,ESP32系列物联网芯片和模块正式发布。该系列产品旨在为物联网下游客户提供功能更强大,更便捷的无线通信芯片,满足下游客户芯片开发的需求。该项目的高级要求丰富了公司物联网Wi-Fi MCU通信芯片的产品类别和应用领域。

可以看出,每次行业变化和趋势,乐信科技都非常准确地踩到了关键时刻,不禁赶上飓风,并且还能推出非常好的产品,显示出公司的敏感性和执行力。

收入增长很快,也可以获得相对较高的盈利能力。基本上,可以判断Lexin Technology已经掌握了核心技术。

第三,从芯片到模块,创建两个主要业务的并行开发模式

在2016年之前,Lexin的主要业务仍然是基于芯片。从主营业务收入的变化可以看出,2016年公司模块业务实现收入1200万元。到2018年,模块业务将达到1.54亿元。一个巨大的突破。主营业务收入占比达到32%,已成为公司业绩增长的核心业务。

这种变化的原因是公司的芯片和模块业务之间的跨界并不困难,而且这是一个相对正常的产业链延伸。

根据招股说明书,该公司的主要产品ESP8266系列芯片,ESP32系列芯片广泛应用于应用领域,且场景不同。考虑到一些客户对直接采购模块的实际需求,公司将委托一些模块制造商进行加工和生产。在制造成模块后,它被出售给下游客户。

目前,基于ESP8266系列芯片和ESP32系列芯片,公司通过集成闪存,晶体振荡器,随机存取存储器,天线等电子元器件组成ESP8266系列模块和ESP32系列模块。目前,模块业务收入占比从2016年的10%上升至2018年的32%,毛利贡献近三分之一,已成为公司新的核心增长极。

GLONG研究所,公司招股说明书

GLONG研究所,公司招股说明书

GLONG研究所,公司招股说明书

从产品价格和盈利能力的角度来看,过去几年,价格和毛利率表现相对稳定,并没有大的起伏。公司的业绩主要取决于产品销售的变化。

乐信科技的模块产品集成度高,功耗低,体积小,引脚布局合理,射频功能优异,易于二次集成。这一技术优势使公司迅速获得下游客户的青睐,推动了模块产品销售的快速增长。

根据招股说明书,乐信科技的模块产品已获得FCC(美国),CE(欧盟),TELEC(日本),KCC(韩国),NCC(台湾),IC(加拿大)等许多国家。获得区域技术认证,并获得RoHS,HalogenFree,REACH和CFSI等多项环境认证。

第四,赶上物联网,发展前景很有希望

虽然该公司的招股说明书列出了该公司所在行业中IC产业的发展,但作者认为该公司的核心业务是物联网。更具体地说,它属于智能硬件领域。

该地区是国家支持的工业发展方向。

公司招股说明书,Glung Hui研究所

近年来,随着智能家居,智能支付终端,可穿戴设备等物联网的快速发展,物联网中的无线通信芯片领域迎来了良好的发展时期,实现了快速增长。

根据Gartner发布的数据和预测,2017年物联网连接设备数量达到38.81亿个,物联网终端市场达到1.69万亿美元。预计到2020年全球连接设备数量将达到204.12亿台,物联网终端市场规模将达到2.93万亿美元,年均增长率保持在25-30%。

公司招股说明书

随着物联网和云服务等新兴领域的崛起,Wi-Fi技术的主流地位将得到进一步巩固。大多数新兴产业依靠Wi-Fi技术作为无线传输工具来完成信息传输。 Wi-Fi技术的深入应用使Wi-Fi芯片成为未来通信芯片发展的主要趋势。根据市场研究公司MarketsandMarkets发布的研究报告,2016年全球Wi-Fi芯片市场达到158.9亿美元,预计到2022年将增长到197.2亿美元。

公司招股说明书,Glung Hui研究所

根据工业和信息化部发布的《信息通信行业发展规划物联网分册(2016-2020年)》,2016年中国物联网产业规模达到9300亿元,预计下一年将保持20%-30%的高增长率。数年。2020年,全国物联网产业市场规模将超过1.5万亿元。

该公司目前的主要产品定位于物联网市场,主要应用于智能家居,智能支付终端,智能可穿戴设备等领域。随着物联网市场需求的爆发,公司产品的市场空间逐渐释放,应用领域逐步扩大。

五,研发引领创新,先发优势打造品牌护城河

随着物联网等下游应用的兴起,该公司推出了三款E-Fi芯片,ESP8089,ESP8266和ESP32,以满足市场需求。得益于该领域多年的技术沉淀和对市场需求的快速响应,公司产品性能和综合性价比优势明显。它已被小米,涂鸦智能,科沃斯,大金,蚂蚁金融等下游或终端客户广泛认可,并已成为物联网Wi中众多知名客户的稳定芯片供应商。 -FiMCU通信芯片领域已迅速占据一定的市场份额并具有较高的市场地位。

公司招股说明书,Glung Hui研究所

根据半导体行业研究机构TechnoSystemsResearch于2017年2月和2018年2月发布的年度研究报告《WirelessConnectivityMarketAnalysis》,在物联网Wi-Fi MCU芯片领域,Lexin Technology是唯一一家拥有Qualcomm,Texas Instruments,Meman,Cypress的公司Sis,Ruiqi和联发科是属于第一梯队的大陆企业。产品具有较强的进口替代实力和国际市场竞争力。

通过提前安排物联网无线通信芯片技术和市场,乐信无疑获得了先发优势。随着质量创造的口碑效应,市场份额迅速扩大,从而建立了公司自己的护城河。

具体来说,Lexin目前有四大竞争优势。

(1)技术和研发优势

TeoSweeAnn,公司董事长兼总经理,毕业于新加坡国立大学,获得电气工程学位。他已经扎根于无线通信芯片设计行业多年。他在该领域拥有丰富的经验,具有较高的学术背景,较强的专业背景和较强的创新能力。截至2018年底,公司拥有162名研发人员,占员工总数的67.22%。拥有硕士以上学历的员工人数为126人,占52%。

该公司继续在产品和技术研发方面投入大量资源。 2016 - 2018年研发费用占营业收入的比例分别为24.64%,18.16%和15.77%。

招股书,Glung Hui研究所

多年的持续高效研发工作在物联网Wi-Fi MCU通信芯片领域积累了大量具有自主知识产权的创新实用核心技术,如高功率Wi-Fi射频技术和高度集成的芯片。设计技术,多Wi-Fi物联网设备组集体控制系统等。这些核心技术广泛应用于公司的各种芯片和模块产品中,显着提高了产品性能,并在保证产品优异性能的前提下。该芯片的尺寸最佳,该公司的产品ESP32芯片尺寸可达5mm * 5mm,尺寸和行业领先,突出了该公司强大的芯片设计能力。

(2)产品性能,综合性价比优势

该公司的主要产品有ESP8089系列芯片,ESP8266系列芯片和ESP32系列芯片。该公司的产品在性能和综合性价比方面具有明显的竞争优势。产品在集成度,产品尺寸,质量,稳定性,功耗,安全性和加工速度方面均达到行业领先水平,优于市场竞争力的产品。

在保证产品高性能的前提下,公司产品的销售价格仍具有很强的竞争力。高综合性价比优势有助于公司在物联网Wi-Fi MCU通信芯片领域占据很大的市场份额。广泛的客户资源。

公司模块零售价:公司芯片零售价:

(3)品牌和新兴市场的先发优势

在公司成立之初,它开始开发和设计物联网Wi-Fi MCU通信芯片。在下游物联网快速发展之前,公司开发了物联网Wi-Fi MCU通信芯片的设计与设计。在下游市场需求快速增长的阶段,公司及时推出了一批性能优良,性价比高,功能丰富的产品,与客户形成了强有力的合作关系,积累了良好的品牌形象和市场口碑,形成了卓越的业绩。品牌和市场先发优势。

(4)贴近市场和客户优势

中国大陆是全球电子产品的主要制造基地。世界上大多数电子产品都是从电子元件到成品。其生产,采购,装配,交付和服务支持均在中国完成,为国内芯片设计公司提供了充足的支持。下游市场和客户。与国际制造商相比,公司在交货时间,研发支持和售后服务方面具有很大优势。它可以快速响应客户需求并提供研发服务支持,从而产生强大的合作粘性。

虽然公司具有先发优势,产品性价比也不错,内地市场发展迅速,接近市场,但在人才规模和资金实力方面,乐信科技与国际IC设计相比仍然薄弱像高通这样的制造商。快跑最终会赢,但幸运的是,我们必须感谢大陆市场的快速发展,这非常有利于本地设计公司的成长。乐信科技的未来前景可以谨慎乐观。

6.筹款项目分析

筹资项目与公司现有主营业务密切相关,旨在进一步提升公司自主研发能力,进一步推动产品迭代和技术创新,进一步扩大公司主营业务规模,进一步提升公司核心竞争力和市场份额。

“标准协议无线互连芯片技术升级项目”的成功实施将提升公司Wi-Fi芯片的性能和核心技术指标,丰富公司Wi-Fi芯片的产品类别; “人工智能处理芯片开发和产业化项目”的顺利开展实施将丰富公司的产品类别,扩大产品应用领域,进一步提升公司在物联网芯片产业的整体实力,巩固公司的市场地位; “研发中心建设项目”将顺利实施,将增强现有技术中心的功能,增强公司的自主研发能力,科技成果转化能力和检测能力,加强前沿技术研究和发展实力。

该筹资项目的实施是对现有业务的发展和补充,有效提升公司核心竞争力,促进现有主营业务的持续稳定发展。

本标准协议无线互联芯片技术升级项目和人工智能处理芯片研发和产业化项目等两个直接产生的盈利性投资项目有望达到总销售收入480.07万元。

1)标准协议无线互连芯片技术升级项目

该项目基于现有的产品线和技术储备,对Wi-Fi芯片产品进行迭代升级,从而丰富了公司Wi-Fi芯片的产品类别,提高了公司Wi-Fi芯片的性能和核心技术指标,满足公司对连接设备和高质量无线传输不断增长的需求,扩大了公司在物联网Wi-Fi MCU通信芯片领域的市场份额。

项目建设期为2年。预计第五年将达到全面生产。预计年销售收入将达到万元。

2)人工智能处理芯片开发和产业化项目

该项目是公司掌握市场发展机遇,符合AI芯片市场发展趋势的快速发展,通过购买先进的IP授权,开发工具和引进优秀的研发人员,基于AI芯片以智能家居等行业需求为出发点,研发带图像处理的AI处理芯片,语音识别,视频编码等功能,进一步丰富了公司的产品类别,拓展了产品应用领域,进一步提升了公司的物联网芯片行业的整体实力,巩固了公司的市场地位。

项目建设期为2年。预计第五年将达到全面生产。预计年销售收入将达到万元。

随着人工智能的快速发展,AI芯片比传统芯片更具优势,并将成为集成电路行业的下一个强劲增长点。 AI芯片市场前景广阔。根据研究公司Technavio的数据,2017年全球AI芯片市场约为7.9亿美元,预计到2021年将达到52.4亿美元。复合年增长率将高达60.48%。

七。绩效预测和估值

考虑到公司下游需求的广阔空间,它为公司的芯片销售和模块销售预测提供了合理的增长率。

我们假设

由于Lexin Technology目前在A股市场上没有可比公司,海外高通,德州仪器,Meman,Realtek和联发科作为基准,由于上述公司规模庞大,WIFI芯片业务相对较低。该价值不可供参考,南硅谷和联盛德等国内竞争对手未列入。

该公司的芯片设计A股主要包括惠定科技和全智科技,它们以两家公司的市场估值为参考。

结合全智科技和慧鼎科技的估值,我们认为乐信科技的合理估值范围为PE的40-50倍。相应的市值为37.6亿至47亿元。根据发行后发行的8000万股,合理的价格区间为47-58.75元/股。

八,评级:五星?

乐信科技拥有出色的盈利能力。根据GLONG研究所上市公司综合评级系统,给出8分(个别项目10分);在过去三年中,它增长得更快,得到10分,下游物联网市场需求更大。仍处于发展初期,前景看好,提供10分,掌握核心技术,强大的研发能力,领先的市场份额,高品牌知名度,核心竞争力9分,健康的公司治理结构,战略制定和执行力,没有其他重大负面问题存在,给9分,综合得分45分,满分50分,给予五星评价?

GLONG研究所

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